因流動(dòng)性惡化 神州租車20天內(nèi)再遭信用評(píng)級(jí)下調(diào)

4月27日，成都租車蓉之風(fēng)從標(biāo)普全球評(píng)級(jí)得知神州租車的長(zhǎng)期主體信用評(píng)級(jí)及其優(yōu)先無(wú)抵押美元債券的長(zhǎng)期債項(xiàng)評(píng)級(jí)從“B-”下調(diào)至“CCC”，這也是自4月7日以來(lái)，第二次遭到信用評(píng)級(jí)下調(diào)。

同時(shí)，標(biāo)普將神州租車的展望調(diào)至負(fù)面。標(biāo)普分析師陳芳萱表示，負(fù)面展望反映神州租車或沒(méi)有足夠的流動(dòng)性來(lái)應(yīng)對(duì)未來(lái)的償債所需。由于與銀行的關(guān)系弱化，公司為其2021年2月到期的美元債券安排再融資的途徑更加有限。

“未來(lái)六個(gè)月，神州租車的流動(dòng)性惡化或其為即將到期的債務(wù)安排再融資的能力沒(méi)有改善，我們就可能下調(diào)其評(píng)級(jí)。”陳芳萱表示，“如果公司的經(jīng)營(yíng)狀況、現(xiàn)金流產(chǎn)生或與銀行關(guān)系進(jìn)一步弱化，則前述情況就可能發(fā)生。”

4月7日，標(biāo)普將神州租車的主體信用評(píng)級(jí)從“B+”下調(diào)至“B-”，并將評(píng)級(jí)列入負(fù)面信用觀察名單，還將該公司的存續(xù)美元債的債項(xiàng)評(píng)級(jí)從“B+”下調(diào)至“B-”。

陳芳萱告訴記者，此次下調(diào)評(píng)級(jí)有兩個(gè)方面的原因：銀行融資環(huán)境弱化，神州租車的流動(dòng)性渠道收窄；公司其余的流動(dòng)性來(lái)源恐難以滿足其償還到期債務(wù)所需。

近一段時(shí)間，由于銀行在持續(xù)觀望神州租車的股權(quán)結(jié)構(gòu)變化和經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)，因此公司可能在為其現(xiàn)有銀行貸款安排展期及獲得新增授信方面面臨挑戰(zhàn)。

因此，神州租車可能面臨較高的銀行貸款償還壓力，并有其他債務(wù)即將到期。這將進(jìn)一步收窄其償還將于2021年2月到期的3億美元（約合21億元人民幣）優(yōu)先無(wú)抵押債券的流動(dòng)性緩沖空間。

同時(shí)，依據(jù)2019年神州租車年報(bào)，公司曾計(jì)劃在2020年出售30,000-35,000輛二手車或?qū)楣驹诮?jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流之外提供一定流動(dòng)性。

“在國(guó)內(nèi)汽車銷量下滑的背景下，二手車市場(chǎng)目前仍保持韌性，但是，公司的出售計(jì)劃仍存在不確定性，包括出售價(jià)格以及能否成功賣出。”陳芳萱告訴記者，“另外，由此增加的流動(dòng)性來(lái)源或無(wú)法滿足其在2021年3月前12個(gè)月內(nèi)的償債需求。”

在兩度遭到評(píng)級(jí)下降的時(shí)間內(nèi)，神州租車被大股東神州優(yōu)車擺上貨架，并成功找到了“接盤俠”。

17日晚間，神州租車發(fā)布公告，公司主要股東Amber Gem Holdings Limited（Amber Gem）和神州優(yōu)車已經(jīng)于2020年4月16日簽訂了一份股份買買協(xié)議。

協(xié)議具體為，Amber Gem向神州優(yōu)車全資附屬公司按每股2.3港元的價(jià)格收購(gòu)9860.8萬(wàn)股股份（第一批股份收購(gòu)）。同時(shí)，向神州優(yōu)車全資附屬公司按每股3.4港元有條件收購(gòu)股份，總代價(jià)不多于1.16億美元，以1美元兌7.7525港元的匯率計(jì)算不多于約2.64億股股份（第二批收購(gòu)）。

在相關(guān)買賣結(jié)束之后，Amber Gem將會(huì)成為神州租車第一大股東，而因瑞幸丑聞纏身的陸正耀，完整了一次割肉自救。

4月13日晚，神州優(yōu)車就曾發(fā)布公告，坐實(shí)了出售股票的計(jì)劃，稱就出售所持27.65%神州租車股份一事，正在與潛在投資者接洽，但相關(guān)事項(xiàng)尚處于初步商談階段。消息發(fā)出后，神州租車次日股價(jià)一度飆漲9.45%至2.22港元。

近日，攜程和吉利相繼被傳有意收購(gòu)神州租車，但消息均被否認(rèn)。攜程稱這是假消息，吉利汽車副總裁楊學(xué)良則在微博中表示：“雙方從未接觸，我們也沒(méi)有任何興趣收購(gòu)這樣一家企業(yè)。”

但是，在股東神州優(yōu)車出售神州租車股份后，能否獲取資金仍是神州租車面臨的關(guān)鍵問(wèn)題，新的潛在最大股東所采取的緩解市場(chǎng)擔(dān)憂公司治理問(wèn)題的行動(dòng)，包括為神州租車提供資金的舉動(dòng)，或?qū)⒂兄谥亟ㄊ袌?chǎng)對(duì)神州租車的信心。

此外，神州優(yōu)車出售神州租車股份，還可能導(dǎo)致神州租車美元債券的控制權(quán)變更條款被觸發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)上升，從而可能使公司陷入需馬上償還債券的境地。在神州優(yōu)車完成與Amber Gem的第二批股份收購(gòu)交易后，神州優(yōu)車和聯(lián)想控股股份有限公司在神州租車的合計(jì)持股比例或?qū)⒔抵?5.4%，接近觸發(fā)控制權(quán)變更條款的35%的分界水平。